ESG与可持续的退休体系

作者：

Nikolaj  Pederse，PRI负责任投资高级专家

Morgan Slebos，PRI可持续市场总监

退休计划在我们的金融和经济体系中位于食物链的顶端。仅职业养老金和个人养老金计划就持有将近50万亿美元，这意味着，雇员和储蓄者拥有巨大的、通常尚未开发的潜力，他们可通过一系列金融中介机构对现实世界产生深远的影响。但是，私人退休体系的设计常常会削弱养老金计划委员会和投资经理作为受托人，代表我们做“负责任投资者”、“积极的资产管理人和资本分配者"的能力，所做决策忽略了社会和环境影响。

养老金系统的主要目标是为退休的储蓄者提供财务保障。对于如何完成这一目标，我们很容易局限于狭义的理解。其实我们还应该考虑我们制定的养老金&退休政策和结构对社会、环境和经济的广泛影响。出于直接的财务原因考量，ESG产品的表现似乎都优于传统基准，即使在新冠疫情(Covid-19)市场波动加剧的情况下也依然如此。退休体系如果忽视迫在眉睫的气候危机、人权侵犯和经济不平等问题，只会引发一系列严峻的后果。

养老金专家安集思教授(Keith Ambachtsheer)指出，财务个人主义（人们只能依靠个人的退休储蓄策略寻求养老保障）很少会有好的财务结果。PRI关于可持续退休体系的最新研究表明，这同样也不利于实现可持续发展目标。尤其是在COVID-19大流行肆虐的当下，这一弊端格外明显。大流行暴露了全球系统的脆弱性以及个人在面对随之而来的困难和问题时的无能为力。

在研究中，我们审视了澳大利亚、英国和美国的私人退休体系，并识别出负责监管养老金的机构和个人，在实现可持续管理过程中面临哪些挑战。系统结构和法规的双重因素，使退休计划（例如美国为私人公司雇员推出的401(k)退休福利计划）很难通过充满委托-代理问题的复杂投资链来了解和推动对环境和社会影响的考量。

资产管理人、投资顾问和其他服务提供商在相对集中的市场中运作，并拥有丰富的资源和知识。尽管从理论上讲，他们的市场力量和资源意味着他们在推动负责任的投资和管理方面，相较退休计划更有优势，但因为缺乏激励机制，导致实践中执行力有限。这一关键的结构挑战不可忽视。

4月，美国学者Leo E. Strine Jr.和Dorothy S. Lund在《纽约时报》发表文章指出，美国公司治理模式越来越倾向于股票市场和股东，而非其他利益相关者，从而阻碍了财务稳健性、可持续的财富创造和雇员的公平待遇。他们还解释了大规模的机构投资者如何通过对公司施压进行操控。我们还要补充一点，由于结构、法规和法律的限制、美国退休体系的当前结构以及在401(k)退休福利计划中，储蓄者和雇员所能构成的影响力相对于金融中介机构而言远远不足，也加剧了以上问题。

为了促进实现可持续发展目标，决策者应加强对于退休体系的结构和政策的关注，并采取措施（包括资金整合）鼓励退休计划在涉及可持续发展问题上做到完善且积极的管理。具有普遍所有权(universal ownership)前景的大型退休计划可以在如何解决系统可持续性问题方面发挥关键作用。这些组织的存在及其在系统中的相对权重对于金融业的整体运作至关重要。