环境，社会和治理（ESG）因素在基础设施投资决策中的重要性日益提高并不是什么新鲜事。我们与EDHEC基础设施研究所进行的2019年全球基础设施投资者调查显示，大约36％的机构投资者现在将ESG视为“首要问题，可能是以绩效为代价的”。自2016年以来，这一情绪就翻了一倍多，当时有17％的人表示他们认为ESG是头等大事。
但是，我们知道，将ESG包含在基础设施投资决策中存在许多批评。其中包括：对ESG的考虑减少了投资机会的范围，牺牲了财务业绩，并且与最大限度地提高回报的信托义务发生冲突。
为什么这种观点仍然存在？也许是因为人们认为，ESG投资仅意味着使用排他性项目筛选，而筛选是由投资者的价值观而非财务分析驱动的。此外，在投资管理行业中，没有将绿色清洗或将投资者“绿色化”作为吸引资本的营销工具的观点。
在这种情况下，是什么促使投资者对ESG的兴趣增加？
推拉因素
首先，基础设施投资者越来越多地建议其投资经理报告ESG的影响。 这是由投资者的利益相关者推动的，他们更加全面地关注投资决策的长期影响，这一点由诸如联合国《负责任投资原则》等可持续发展倡议的签署者的数量来证明。Vantage Infrastructure的Marissa Szczepaniak表示：“ 对[ESG]的认识的提高完全改变了基础架构社区中的对话……如今，投资者期望ESG的整合。”
越来越多的证据表明，ESG因素与财务绩效之间存在正相关关系。人们越来越认识到，ESG集成是一种重要的风险管理工具，从长期来看，可以带来更高的风险调整后收益。当对基础设施项目进行投资时，这可以说是至关重要的，因为基础设施项目往往是高度缺乏流动性的，并且长期而言，使其更容易受到ESG风险的影响，ESG风险随着时间的推移而增长或仅随时间而显现，例如海平面上升。
全球基础设施中心的《 2019年全球基础设施投资者调查》。
在2015年德国财富管理（DWS）的荟萃分析中，有超过2,200项研究测量了ESG与财务绩效之间的相关性，其中62.6％的受访者表示，将ESG标准纳入投资流程与公司财务绩效之间存在正相关。
其次，政府的政策和监管需求正在促使投资者报告ESG的影响。根据《巴黎协定》，欧盟委员会任命了可持续金融专家小组，以制定一项计划，建议“通过将ESG因素纳入投资决策来加强金融稳定性”。作为该计划的一部分，最近引入了新的欧盟规则，要求金融机构披露其如何将ESG整合到其流程中。独立地，法国是2015年第一个采用此类披露规定的国家。
我们还看到欧洲以外的此类政策和监管因素。日本还鼓励通过Ito评论，在投资中考虑ESG问题。审查之后，全球最大的养老基金GPIF开始认真对待ESG，联邦政府各部已制定了有关ESG披露的进一步指南。2018年，GPIF和世界银行集团发起了一项新倡议，以推广绿色，社会和可持续发展债券。美国劳工部在2015年承认，ESG因素可以保持投资的财务价值。
ESG的下一步是什么？
到目前为止，将ESG整合到投资决策中应该成为基础架构投资者的标准做法。 除了风险管理，它还是一种识别投资机会的方式。详细评估和管理ESG风险（尤其是针对新兴市场投资的ESG风险）可以发现其他可能被筛选掉的机会。
现在的重要问题是，在投资决策中如何正确考虑ESG。ESG评估需要超越基于主题的投资（例如碳减排）或ESG筛选（不包括具有某些ESG功能的项目的投资），这是基础设施投资者通常根据世界自然基金会（WWF）雇用的。
相反，ESG评估应该对每个ESG因素如何影响成本，收入以及资本成本和经济利益进行更深入的分析，以便可以整体考虑。为此，投资者，思想领袖，政府和监管机构需要共同努力，以找到一种更好的方法来量化ESG因素的影响。
全球基础设施中心的《 2019年全球基础设施投资者调查》
