受新冠疫情影响，2020年第一季度全球基金领域整体流出资金3847亿美元，而可持续基金领域却受到投资者的持续追捧，据统计全球可持续基金领域共有456亿美元资金流入。[1]黑石集团在一份研究报告中也指出，88%的可持续指数在2020年前四个月的表现要优于非可持续指数。[2]
在当前人工智能技术飞速发展的大背景下，如何更好利用人工智能技术来应对全球众多影响经济发展的不确定因素，从而助力ESG的发展，正成为各企业未来重要的发展战略。本文从近年来投资者对于ESG信息咨询和定制化ESG产品需求的变动趋势入手，着重分析了资产管理公司和投资者如何利用人工智能技术将高质量的ESG数据纳入到投资决策过程中以及相关金融机构如何开发出具有明确性的ESG产品。
一、投资者对ESG信息咨询和定制化ESG产品的需求持续增加
随着公众对环境和社会问题的日益倡导和关注，ESG投资日渐被广大投资者所熟知和采纳，并逐渐成为投资者的一种主要投资方式。如图1所示，不难看出自2015年起美国ESG基金发行的数量开始大幅增加，这也是投资者对于ESG产品巨大需求的直观反应。同时在全球范围内，将ESG投资原则应用于至少四分之一投资组合的投资者比例从2017年的48%跃升至2019年的75%。[3]尽管如此，基金经理对于ESG投资原则的采用却相对滞后。这种滞后可以归因于对投资业绩的担忧、有限的ESG产品选择，以及ESG投资的学习成本较大等。[4]
图1 近10年来美国ESG基金发行的数量
数据来源：Morning Direct.
鉴于此，投资者对于企业ESG数据信息和风险评级的披露情况变得更为注重，资产管理公司也希望通过其掌握的有限可靠数据来满足投资者的信息咨询需求和ESG投资策略的制定。最近几年，AI技术的拓展和应用必然会引起企业ESG信息披露走向更高的一个层级，从而填补之前ESG相关数据的空白。同时AI技术给ESG数据信息带来的超高透明度，则意味着实现ESG产品的定制化可能是未来ESG投资的关键所在。据调查显示大约68%的投资经理认为，未来ESG投资的大部分增长将由产品定制化来推动。[5]
二、资产管理公司和投资者利用AI技术将高质量的ESG数据纳入到投资决策中
（一）AI技术对企业信息披露的促进
以往ESG信息披露往往由拥有更多资源的大公司推动，然而歪曲的信息披露可能导致相关资源流向规模较大的公司，即便是较小的公司可能在ESG问题上产生类似或更好的影响；[6]再者对于一些非结构化数据信息，例如社交媒体的对话、公共网站上的评论以及公众的投诉和意见等，传统的数据分析模式很难获取有意义的结论；最后即便投资经理获得了ESG数据，但只有44%的投资经理与机构客户分享ESG数据，而与零售客户分享ESG数据的人更少（30%）。[7]这些都是阻碍ESG数据信息不一致、可用性不高的重要原因。
NLP（Natural Language Processing）起源于20世纪40年代，NLP可以比人类更有效地分析公众反馈，特别是对于非结构化数据信息，如今很多机构都在借助NLP的情感分析来监测和分析消费者在社交媒体上的反应。[8] 目前，环境保护基金（Environmental Defense Fund）的研究人员正致力于开发一个以NLP为支撑的系统，该系统可以对提交的石油和天然气许可申请进行更深入的分析，从而帮助地方监管机构和其他利益相关者确定一个项目是否会对野生动物、水或文化遗址构成威胁。[9]NLP的运用将帮助投资管理公司和投资者发现一些企业没有披露的重要ESG数据信息，提高效率，完善服务，进而最大程度促进ESG数据信息的一致性和有效性。
（二）利用AI技术进行更精确的ESG评级
目前国外多家评级机构利用AI技术和替代数据收集数以千计的数据点，并结合自身的ESG分析师团队，对全球数千家公司、股票和固定收益证券进行ESG评级。[10]不同于简单的投资筛选策略，AI技术的使用（尤其是NLP）将会帮助扫描出更多重要的非结构化数据信息，发现影响ESG投资的潜在威胁，如石油泄漏、产品质量、劳工问题等。
此外，随着时间的推移，企业可能会出现各种各样的环境、社会和治理问题，这时就需要对企业ESG数据信息进行长期的监测和评估。例如：TruValue Labs利用人工智能技术，基于SASB框架，持续监测超过100万个数据点，长期追踪相关企业的ESG表现。[11]通过对企业ESG数据信息长期的监测和报告，有助于合理评估企业的可持续经营能力，完善自身的ESG评级体系。同时长期更加完整的ESG数据和更为精准的ESG评级也有利于投资者做出更加明智的投资决定，创造出实现alpha的机会。
（三）AI结合区块链技术简化投资者对可用数据的访问查询
随着投资者对更多样、更持续ESG数据信息的期望越来越高，以往的ESG信息披露和报告已经难以满足投资者的需求。而通过区块链的报告框架和标准，可以提高ESG数据信息的透明度和一致性，并将致使这些信息的有用性增加，事实证明区块链已经迅速转变为市场最高级别讨论的财务报告和证明工具。[12]
2020年初，世界自然基金会（WWF）推出了一个关于食品生产供应的区块链平台OpenSC，后来雀巢等公司也加入到其中，该追踪平台旨在增加可持续食品采购，并为消费者提供产品溯源。在回收领域，戴尔与VMware合作，实现对回收包装材料的追踪，客户可以访问其数据库。[13]AI技术对于企业ESG数据信息的披露、评级提供了更完善的ESG指标和分数，而投资者想要实现和现有ESG数据的无缝衔接则可以借助区块链技术的帮助。区块链技术凭借其公开透明、可追溯性等特点在ESG领域已经获得巨大吸引力，西班牙区块链公司Finboot预测2020年在ESG领域我们将看到更多的区块链应用。图2是利用AI技术制定ESG投资决策的完整流程示意图。
图2 利用AI技术制定ESG投资决策流程图
三、利用AI技术开发出明确的、符合客户期望的ESG产品组合
（一）AI大数据针对市场需求做出市场细分
由于投资者对于ESG产品的需求兼具相似性和差异性，因此可以利用AI大数据技术对ESG产品市场做市场细分，以帮助资产管理公司在有限的资源下实现最大的经济效益。相似性是指在同一地区、社会环境和文化背景下，投资者对于ESG产品具有相似的需求，比如欧洲投资者对于风险偏好水平较高，相应的主动型投资基金在欧洲需求较大；而美国科技和金融产业发展水平较高，相应的美国ESG基金主要分布在科技和金融领域。资产管理公司可以借助AI大数据对于不同地区的大量投资者投资意愿进行归类分析，针对具有相同投资意愿的投资者开发相同种类的ESG基金；差异性是指不同的投资者对于不同的ESG产品偏好是不同的，这些差异可能是由经济发展水平、地区文化或者宗教信仰等多种原因造成的，此时就可以通过AI大数据来实现ESG产品的定制化操作，更加精准地满足投资者的需求。
（二）投资者参与到ESG产品开发过程中
如今，在人工智能技术加速升级的同时，市场对定制化ESG产品的需求也在日益增长。资产管理公司需要顺势而为，调整现有的产品结构和咨询模式，将投资者的需求纳入到ESG产品开发的过程中，积极满足投资者日益增长的迫切需求。例如：John Hancock设计了一个名为COIN的个人金融服务平台，该平台可以通过任何设备访问，并为投资者直接提供拥有符合联合国可持续发展目标公司股票的机会。[14]投资者还可以通过负面选股的方式来增加或删除特定的公司，从而定制他们的投资组合。[15]与此同时，投资者如果想要追求实现alpha的机会，更应该借助AI这个优势，努力参与到ESG数据价值链的构建当中，从中做出合理的投资决策，实现自己投资效益的最大化。
总体来说，在全球疫情期间，ESG投资的持续增长表明投资者对此类投资具有强烈的需求。但我们应该充分认识到，未来ESG投资的增长浪潮很大程度上将会由资产管理公司和投资者利用AI技术将高质量的ESG数据纳入到投资决策中所创造。与此同时，一方面资产管理公司不应再保持被动，而应该制定以客户为中心的ESG投资战略，树立品牌和信誉相一致的企业形象，合规有效地参与资本分配的竞争；另一方面，投资者应借助AI和区块链技术充分掌握企业的ESG数据信息和ESG风险评级，积极参与到ESG产品与投资策略开发之中。
参考文献
[1] Lawrence Carrel (2020). ESG Funds Shine During Pandemic. Retrieved from: https://www.wealthmanagement.com/etfs/esg-funds-shine-during-pandemic
[2] Alastair Marsh (2020). BlackRock Joins Allianz, Invesco Saying ESG Outperformed. Retrieved from: https://www.wealthmanagement.com/mutual-funds/blackrock-joins-allianz-invesco-saying-esg-outperformed
[3] BNP Paribas (2019) . The ESG Global Survey 2019. Retrieved from: https://group.bnpparibas/en/news/bnp-paribas-securities-services-esg-global-survey-2019-trends-key-figures
[4] Robert Norris (2020). Key Strategies for ESG Investing Success. Retrieved from: https://www.wealthmanagement.com/mutual-funds/key-strategies-esg-investing-success
[5] Morgan Stanley and Bloomberg (2019). Sustainable investing goes mainstream. Retrieved from: https://www.morganstanley.com/press-releases/sustainable-investing-goes-mainstream---morgan-stanley-and-bloom/
[6] Deutsche Bank (2018). Big data shakes up ESG investing. Retrieved from: https://www.dbresearch.com/PROD/RPS_EN-PROD/PROD0000000000478852/Big_data_shakes_up_ESG_investing.PDF
[7] Morgan Stanley and Bloomberg (2019). Sustainable investing goes mainstream. Retrieved from: https://www.morganstanley.com/press-releases/sustainable-investing-goes-mainstream---morgan-stanley-and-bloom/
[8] Deloitte Insights (2019). Using AI to unleash the power of unstructured government data. Retrieved from: https://www2.deloitte.com/us/en/insights/focus/cognitive-technologies/natural-language-processing-examples-in-government-data.html
[9] Nasdaq (2018). How artificial intelligence is taking over oil and gas. Retrieved from: https://www.nasdaq.com/articles/how-artificial-intelligence-is-taking-over-oil-and-gas-2018-08-10
[10] MSCI (2020). ESG Ratings. Retrieved from: https://www.msci.com/esg-ratings
[11] Truvalue Labs (2019). Amplified investment intelligence. Retrieved from: https://truvaluelabs.com/
[12] Sean Stein Smith (2020). Blockchain Could Be The Key To Making Environmental Reporting More Meaningful. Retrieved from: https://www.forbes.com/sites/seansteinsmith/2020/07/08/blockchain-could-be-the-key-to-making-esg-reporting-more-meaningful/#68e1984b39d2
[13] Ledger Insights (2020). How blockchain can help achieve Environmental, Social, Governance responsibility. Retrieved from: https://www.ledgerinsights.com/blockchain-esg-environmental-social-governance-responsibility/
[14] Jessica Pothering (2019). John Hancock rolls out COIN, a ‘conscious’ investment account for everyday investors. Retrieved from: https://impactalpha.com/john-hancock-rolls-out-coin-a-conscious-investment-account-for-everyday-investors/
[15] Samuel Steinberger (2019). Robo adds Direct Indexing SMA Platform for advisors. Retrieved from: https://www.wealthmanagement.com/technology/robo-adds-direct-indexing-sma-platform-advisors
作者：
施懿宸 中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、讲座教授、长三角绿色价值投资研究院院长
崔懂懂 长三角绿色价值投资研究院科研助理
罗文尧 中央财经大学绿色金融国际研究院研究员，长三角绿色价值投资研究院研究员
