如何理解企业的ESG表现在收并购业务中的重要影响

纵观2019年的全球经济发展情况，经济增长放缓、科技竞争突显、资源危机进一步加剧。而这些状况都成为推动企业ESG治理与可持续发展理念发展的重要因素。在资本市场当中，倾向于企业ESG表现的责任投资与收并购业务已经开始占据更多的份额。越来越多的投资者、基金机构与资产管理公司在其投资过程中，更加看重企业的ESG表现，以更加科学地进行企业估值、风险评估和交易判断。

那么如何理解企业的ESG表现在收并购业务中的重要影响，我们可以从以下几个方面进行分析：

1． 投资者在收并购企业的选择中关注企业的ESG表现

如今越来越多的投资者开始看到ESG投资带来的长期价值，企业的ESG表现与信息披露已成为影响投资者决策的关键性因素。在选择潜在的投资与收并购企业目标过程中，投资者更倾向于选择那些环境社会友好、具有可持续发展趋势，高度创新精神、ESG绩效表现良好的传统行业企业，或者如可再生能源、环境治理、绿色建筑、节能减排等新行业领域。

2． 企业ESG表现影响收并购价格

许多研究显示，除了评估发展趋势、财务信息与经营情况指标之外，投资者愿意支付更高的溢价（如5-10%的溢价）来收购一家在ESG方面拥有积极记录的公司。资本市场表现出支付ESG溢价的意愿，认同ESG表现与整体管理质量相关，也一定程度上说明了越来越多的投资者将把ESG纳入他们的财务和战略决策。以财务角度来看，企业的ESG表现会实实在在地影响其在市场上的价值。同时，随着投资者、消费者、员工，以及其他利益相关方的期望，以及相关审查的不断增长，ESG表现对企业的财务影响可能会进一步增加。

3． ESG表现影响收并购业务的商业成功

通常ESG表现良好的企业在被收购后能对投资者带来更高的商业回报。根据Sustainalytics在2017年的研究1指出，在2001年至2016年间完成的231起企业收并购交易中，企业ESG的良好表现可能会对收并购交易的的投资方的财务成功做出积极贡献。可以看到，企业的ESG表现与ESG风险对企业盈利能力的潜在影响。随着时间的推移，受到企业的ESG绩效支持，投资者的获得收益能力和收并购成本的比值体现出正向的线性增长趋势。

4． ESG治理和整合助力公司整体健康发展

在收并购完成的情况下，董事会和管理层需要吸纳整合被收并购企业的ESG治理架构与管理体系，需要重点关注扩大的利益相关方范围与相关ESG表现指标的考虑，使其与公司整体的ESG发展战略、ESG管理架构达成一致，促进公司整体的健康可持续发展。同时，董事会和管理层需要正视被收并购企业在ESG表现方面存在的差异和不足，评估这些差异是否会对收并购业务组合的预期协同效应造成挑战，并制定相应的改进措施与方案。

综上所述，在收并购业务当中，企业的ESG表现和治理体现出非常重要的影响。投资者以及被收并购企业应积极开展尽职调查活动，准确评估企业的ESG风险。

除了对被收并购企业进行传统的财/税务、法律、技术尽职调查，越来越多的投资者要求第三方独立咨询机构对被收并购企业进行ESG绩效表现的尽职调查活动，以评估企业的重大ESG风险。内容包含气候变化与温室气体排放、环境合规与生物多样性、社会居民影响、消费者健康安全、劳动力管理与人权、员工职业健康安全、公司管治架构等一系列的ESG议题。评估标准也应从原来的项目所在地的环境/社会/商业标准，提高到遵循联合国可持续发展目标（UN SDGs）、全球报告倡议组织发布的GRI标准（GRI Standards）、世界银行IFC 环境与社会可持续绩效标准（IFC PerformanceStandards）、赤道原则（Equator Principles）、联合国气候相关财务披露工作小组的气候相关非财务信息披露工作组建议报告（TFCD）等国际重要的气候变化与可持续发展标准。

ESG对于企业来说是挑战，也是机遇。资本市场越来越倾向ESG表现的责任投资与收并购业务，新的发展趋势需要企业提高可持续发展管理水平，加强ESG治理，并适时引入第三方咨询机构的ESG尽职调查与治理建议。这样对提高企业在收并购市场上的价值，增加投资者的商业回报，达成交易的商业成功具有极大的帮助。

[1]  Vezér， Martin & Morrow，Doug． （2017）． ESG compatibility： a hidden success factor in M&A transactions． ESG表现与相容性：在收并购业务中的隐藏成功因素（来源：毕马威KPMG）