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将环境,社会和治理(ESG)考虑因素纳入其长期投资组合中去

在过去十年中,许多长期机构投资者通过创建单独的ESG任务授权或将ESG标准纳入整个投资组合,将环境,社会和治理(ESG)考虑因素纳入其投资组合。


将ESG标准添加到长期投资组合中会引发一些重要问题:


ESG对投资组合的绩效和特征有什么影响?

它如何改变投资组合的风险状况和因素敞口?

它如何影响投资者追求投资策略的能力?

为了回答这些问题,我们首先分析了ESG特征与传统风险因素之间的关系。我们发现,ESG评分与大小,质量和低波动性呈正相关。然后,我们通过一致的投资组合构建框架评估了ESG集成对不同投资策略的影响。我们的结果表明,将ESG标准整合到被动策略中通常可以改善2007年至2016年期间经过风险调整的绩效,并使投资组合倾向于更高质量和更低波动率的证券。


当我们将ESG整合到因素策略中时,我们发现这些策略的ESG概况得到了显着改善,并且对目标因素的暴露影响相对较小,如下图所示。但是,并非所有策略都受到相同程度的影响。特别是,最小波动率策略的ESG评级提高了30%,目标因子的暴露量仅降低了7%。另一方面,价值策略的目标因子暴露减少了22%,其ESG特征也提高了30%。当我们寻求实现更大幅度的ESG改善时,目标因子暴露的减少会更大。对于提高50%的ESG,对目标因子暴露的影响范围为23%至54%。


ESG分数对目标因子暴露的影响


将环境,社会和治理(ESG)考虑因素纳入其长期投资组合中去(图1)

 

我们的结果表明,被动投资者本可以改善其策略的ESG特征,而不会对其有效获取市场收益的能力产生负面影响。采用高质量的,低波动性的防御导向型因素策略(ESG与目标因素呈正相关)将受益于纳入ESG。即使是基于价值和动量因子的动态策略,也可以增强其ESG概况,而对目标因子暴露和事前信息比率的影响却很小。


这些结果可能为希望将ESG标准纳入其策略的被动和主动管理人员提供指导。他们表明,从历史上看,ESG总体上提高了许多典型的被动和基于因素的投资策略的信息率。他们还表明,ESG对这些策略的事前信息比率的影响相对适中,并且根据基本策略的主要投资目标和目标因素而有所不同。

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