在过去十年中，许多长期机构投资者通过创建单独的ESG任务授权或将ESG标准纳入整个投资组合，将环境，社会和治理（ESG）考虑因素纳入其投资组合。
将ESG标准添加到长期投资组合中会引发一些重要问题：
ESG对投资组合的绩效和特征有什么影响？
它如何改变投资组合的风险状况和因素敞口？
它如何影响投资者追求投资策略的能力？
为了回答这些问题，我们首先分析了ESG特征与传统风险因素之间的关系。我们发现，ESG评分与大小，质量和低波动性呈正相关。然后，我们通过一致的投资组合构建框架评估了ESG集成对不同投资策略的影响。我们的结果表明，将ESG标准整合到被动策略中通常可以改善2007年至2016年期间经过风险调整的绩效，并使投资组合倾向于更高质量和更低波动率的证券。
当我们将ESG整合到因素策略中时，我们发现这些策略的ESG概况得到了显着改善，并且对目标因素的暴露影响相对较小，如下图所示。但是，并非所有策略都受到相同程度的影响。特别是，最小波动率策略的ESG评级提高了30％，目标因子的暴露量仅降低了7％。另一方面，价值策略的目标因子暴露减少了22％，其ESG特征也提高了30％。当我们寻求实现更大幅度的ESG改善时，目标因子暴露的减少会更大。对于提高50％的ESG，对目标因子暴露的影响范围为23％至54％。
ESG分数对目标因子暴露的影响
我们的结果表明，被动投资者本可以改善其策略的ESG特征，而不会对其有效获取市场收益的能力产生负面影响。采用高质量的，低波动性的防御导向型因素策略（ESG与目标因素呈正相关）将受益于纳入ESG。即使是基于价值和动量因子的动态策略，也可以增强其ESG概况，而对目标因子暴露和事前信息比率的影响却很小。
这些结果可能为希望将ESG标准纳入其策略的被动和主动管理人员提供指导。他们表明，从历史上看，ESG总体上提高了许多典型的被动和基于因素的投资策略的信息率。他们还表明，ESG对这些策略的事前信息比率的影响相对适中，并且根据基本策略的主要投资目标和目标因素而有所不同。
