缺乏全球通用标准ESG也浑水摸鱼：韩国近三年大部分ESG债券名不副实

近年来，ESG投资理念受到全球越来越多的投资机构的认同。这是投资者在投资时用于衡量企业的可持续性和环境、社会影响所关注的三个核心因素，这种策略也被称为责任投资。不过，由于全球对于界定ESG概念并没有统一严格的标准，导致有些浑水摸鱼现象的出现。

韩国近三年大部分

ESG债券名不副实

韩国是亚洲地区增长最快的ESG债券市场，自2018年5月以来，该国ESG债券发行量达547亿美元，2020年，韩国超过中国成为亚洲地区最大的ESG债券发行国，今年，该国已有约119亿美元的ESG债券发行，而日本和中国今年相应的债券发行量分别为95亿美元和90亿美元。

但是韩国交易所最新发布的数据却显示，过去3年发行的426只ESG债券中，只有22只债券是出于“环境”目的，发债筹资的绝大部分被用到了就业和住房目的。在这些债券所筹集的所有资金中，只有不到3%被集中用于环境项目。

对这些债券进行评估的审计师们表示，韩国监管机构没有建立一个核查ESG债券发行的框架性标准，在资金最终是否被用于环保上，几乎没有受到什么审查。例如，韩国天然气公司发行的5亿美元“可持续发展债券”中，只有一小部分资金被分配给低碳运输项目，其余大部分资金被用于“在天然气产业价值链内”创造就业机会。

缺乏全球通用标准

为什么会受追捧？因为带有ESG概念，可以获得更低发行成本、更多机构关注。美国银行全球投资级资本市场主管卡普指出，发行ESG主题债券与非ESG主题债券相比，借贷成本可以减少0.05个百分点。法国巴黎银行分析师潘迪特表示，全球有不少基金，对ESG主题有强制的投资比例要求，挂上ESG概念，就可以获得这部分资金的关注。而对于这些基金，放宽ESG标准，也有助于他们增加选择标的的范围。

目前，对ESG 债券的外部认证机构，主要包括标普、穆迪等信用评级机构以及一些专业公司，但每个机构的标准认证都采用自己的一套方法，对这机构来说，ESG 债券的认证业务只有在吸引到足够数量的投资者时才能盈利，如果在界定标准上过于严格，把一些客户挡在门外，将影响自己的业务规模。

ESG界定和信用评级不同，后者可以用企业债务、利润、资产等量化指标，而ESG却很难完全量化。

“过渡债券”：

浑水摸鱼的ESG？

近年来，一种介于普通债券和ESG债券之间的“过渡债券”开始流行。这一债券是为正在向环保方向转型的企业设计的。

彭博数据显示，主要为环保项目筹集资金的绿色债券市场2019年共筹集了2688亿美元。而过渡债券市场截至今年7月，仅有7笔交易，共筹集了35亿美元，发行企业包括一家意大利天然气供应商、一家巴西肉类加工商和英国天然气网络运营商等。

不过，有不少人对“过渡债券”存在鱼目混珠现象提出了批评。批评者说，一些过渡债券发行人将募集的资金用于设备升级，而没有对企业的环保状况进行改善。一些ESG基金持有了煤炭公司的债券，但这些企业并没有制定明确的减少污染的过渡计划。有些ESG基金甚至投资于烟草和核武器等明显不符合ESG理念的行业。在中国，也曾有人质疑一些酒类企业入选ESG基金投资标的。