我一直认为，来自ESG社区的信息有些混乱。如果我不得不将其简化为基本内容，它的内容将是这样。可持续投资一方面表现良好，另一方面也降低了下行风险，所有这些都未对绩效产生明显影响。显然，这三个因素的混合取决于您与谁交谈，但是要做好，才能降低风险，并且不会出现太多跟踪错误，听起来像是投资的三位一体。不喜欢什么
回到现实世界中，我们中的许多人都有怀疑。让我们首先采用跟踪误差的概念。许多分析师，例如Beyond Beta自己的撰稿人Nicholas Rabener，已经弄清了数字，对跟踪点仍然不服气。同样，冒着过度简化的风险，一个核心观察结果是，众多的ESG策略都受益于一次性的提振，因为它们避免了表现不佳的价值型股票，例如能源业务。
相比之下，许多ESG策略都倾向于偏爱技术偏向或质量因素风格偏斜的企业。将来，这两种倾向都可能会迅速改变，ESG屏幕可能会表现不佳。
以可持续的方式行事也可能会造成混乱，因为它使关于那些业务的非常不同的辩论变得更加混乱，它们对销售和收益增长有着长期的偏见，而那些非常自觉地试图实现基于影响的道德结果的业务。简而言之，我们可以相信帝亚吉欧（Diageo）或联合利华（Unilever）这样的公司是高度可持续的企业（和优质股票），毫不怀疑他们首先是利润最大化的机器。
对我而言，三位一体中最令人困惑的概念是降低风险，特别是在缓解和影响气候变化的世界中。在这里，尤其是对于固定收益投资者而言，ESG筛选的论点似乎有力且难以争论。这就是关键的转折。
大多数ESG策略都建立在基于权益的策略基础上，迄今为止，ESG固定收益投资是其股权兄弟的淡薄阴影。但是，它在系统上很重要。简单地说，固定收益投资的核心不是在乎某种阿尔法，而是可以确保您将本金和所有承诺的收益流全部收回。固定收益投资者应该担心的是那些可能长期削弱收益流的情况。无论如何，气候变化对某些公司的未来现金流量构成了实际和有形的威胁。
对未来现金流量的影响
至关重要的是，计算数字也变得越来越容易，这可能使我们对未来现金流量的影响有所了解。以MSCI的GMI数据库为例，该数据库现在具有有关90多种治理因素的尽职调查数据，涵盖了薪酬，所有权，控制权和会计活动。
在该数据库中，是彭博巴克莱欧洲信用总额汇总领域的MSCI无形价值评估（IVA）评级类别。深入研究这一信息宝库，人们已经可以看到，评级较高的IVA发行人的交易利差比评级较低的IVA发行人的交易更严格。实际上，IVA评级看起来像信用评级。这些数据集还容易使债券投资者看到发行人之间的信用风险恶化，尤其是在美国非常规石油和天然气等领域。
