SEC对ESG投资的警告和建议应如何处理

在美国资产管理行业最高监管机构美国证券交易委员会（SEC）进行的环境，社会和治理（ESG）评级和披露方面，可能是繁忙的一个月。 ESG披露月份。这部分是由于可持续投资的增长。

根据美国SIF基金会的数据，自1995年以来，在美国的可持续投资资产增长了18倍。在全球范围内，管理着80万亿美元资产的投资者签署了联合国支持的“负责任投资原则”，致力于将可持续性问题纳入其投资分析和决策中。人们对可持续性框架和指标也产生了浓厚的兴趣：目前正在使用600个ESG框架；截至2016年，ESG数据提供商已超过125家。

SEC主席警告不要依赖简单的ESG评级

昨天，英国《金融时报》报道说，SEC主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）告诫不要将单独的ESG指标整合到一个ESG评级中：“我没有看到在广泛的公司中将E，S和G的分析结合在一起的情况，例如“评分”或“分数”，尤其是单个评分或分数，将有助于进行有意义的投资分析，而该分析不会明显过分包含和不精确。”

确实，正如麻省理工学院（MIT）的“综合混淆计划”所解释的那样，顶级ESG评级机构的ESG评级相关性很低：“很有可能……一家公司中前5％的公司评级机构则排在最后20％。这种非同寻常的差异使得无法评估社会和环境影响。” FTSE与MSCI MSCI ESG分数的以下比较表明，即使来自受人尊敬的大型提供商，ESG数据也不一致。

可持续投资顾问Sakis Kotsantonis和哈佛商学院教授George Serafeim列举了杰伊·克莱顿（Jay Clayton）的不精确感的多个原因：数据种类繁多，不一致以及公司如何报告数据；数据提供商如何定义企业同级组对他们的ESG排名的影响；以及ESG研究人员用来估算ESG数据中明显差距的不同方法。

资产管理人还表示，SEC正在征求资产管理人对ESG评级的反馈。

建立ESG披露要求的建议

克莱顿（Clayton）先生是在SEC投资者咨询委员会于5月14日提出的建议，即SEC确立ESG披露要求后，作为所有者的小组委员会发表上述言论的。根据Kotsantonis和Serafeim的研究，统一ESG信息披露可以提高ESG数据和评分的一致性。

CalSTERS的公司治理前总监Anne Sheehan主持了小组委员会。 ValueAct Capital的前合伙人艾莉森·本宁顿（Allison Bennington）起草了该提案，该提案为推荐ESG披露提供了许多理由。

1.投资者需要可靠，重要的ESG信息来进行投资和投票决策。 ESG集成已成为主流：美国SIF基金会估计，全球有17.5万亿美元的资产投资于与ESG信息有关的企业，这些信息与投资和投票决策相关。根据零散的，临时的和不一致的ESG信息评估业务风险，决策和策略，对投资者不利。

2.发行人应直接向投资者提供有关ESG问题的重要信息。市场上的ESG信息不一致且不可靠：一些来自发行人，其余来自第三方数据源。投资者和第三方数据提供者都需要准确，可比较且重要的发行人主要来源信息来进行分析。披露这些数据的一致标准和监督也是至关重要的。

3.要求实质性的ESG披露可能会平衡发行人之间的竞争环境。较大的发行者或资源更多的发行者可以产生更多与ESG相关的数据。这会使规模较小或受到资金限制的公司处于不利地位。如果SEC的报告义务只需要单一标准的实质性，可用于决策的信息，那么它将为公平竞争提供条件。当今的董事会和管理团队正在定期应对这些可持续性问题，尤其是应对大流行对其业务的影响。这有助于将可持续性披露的背景信息化。

4. ESG披露要求可以保留流向美国市场和所有规模的美国发行人的资金。许多投资者将重要的ESG因素视为风险和回报的主要驱动因素。随着时间的流逝，如果无法为所有美国发行人提供可靠的与ESG相关的重大信息，美国发行人可能会不利于获取