气候变化和人工智能正在改变投资世界

在2008年雷曼兄弟倒闭后避免了1929年式的全球萧条之后，主要经济体的中央银行面临着一项艰巨的任务，即取消危机时期的紧急措施，其中包括零利率限制和大规模资产购买。  

随着新的十年开始，很明显，两种趋势将重塑投资的未来。 

其中之一就是人工智能（AI）的兴起，它是一种能够颠覆成熟经济体中每个行业的新技术。另一个问题是人们日益关注气候变化，这将改变当今金融市场的生态系统。 

BNY Mellon投资管理公司和CREATE-Research最近进行的一项全球养老金计划和资产管理者调查显示，“未来2024：在大趋势时代对资产分配进行未来检验”，可以清楚地看出这一点。

人工智能有可能重新定义我们的生活。从决定我们在线社会反应的算法到自动驾驶汽车；从工作场所中的常规过程自动化到传统行业界线的破坏。在上述每个领域中，当前的现状似乎都将被计算机思维的发展所取代。

随着气候变化，我们看到全球温度升高已经在如何破坏长期存在的天气模式。作为回应，随着全球共识围绕这种变化的人为原因而巩固，世界上越来越多的人和组织看到减少碳足迹的必要性。

世界似乎正处于定义时代的过渡时期的风口浪尖。人工智能和气候变化都具有超级油轮的势头-强大，稳定且不变。两者都充满着风险和机遇（见图）。 

因此，更广泛的挑战是这种评估将如何影响养老金计划的资产分配，在过去十年中，养老金计划已经经历了巨大的变化。 

2008年雷曼危机是决定性时刻。多元化在最需要时失败了。随着先前的创新获得新的关注，资产配置开始发生变化。结果，养老金计划正在采用折衷方法来收集这种趋势中固有的风险溢价。 

首先，他们加大了对不相关绩效的搜索，从而产生了绝对回报策略。 

其次，正在部署资产分配工具，例如被动基金和多资产基金，以确保Alpha和Beta收益之间的鸿沟。 

第三，世俗主题正成为从全球经济的选择性增长点获利的一种流行方式，而全球增长的选择性增长点已被世俗停滞的恐惧所束缚。 

替代方案成为主流

在每种情况下，这些创新都伴随着替代方案的大量兴起（自1990年代以来就开始出现这种现象），其中四个主要资产类别日益突出：基础设施，私人债务，房地产和私募股权。 

在过去的十年中，前三个已经提供了可观的约2％的非流动性溢价以及可预测的现金流，尤其欢迎那些处于起步阶段的养老金计划。 

由于它们与传统股票和债券的相关性较低，因此它们也被证明是很好的分散交易者。他们的估值与去年同期相比波动不大。他们大多数都有良好的抵押品。相关的法律工具使用浮动利率结构对冲利率风险（如果相关）。

在这种广泛的背景下，为了获取与气候变化相关的长期风险溢价，许多养老金计划都将ESG筛查应用于上述所有四个替代资产类别，其中特别强调可再生能源和“绿色”运输。 

他们还投资与环境项目直接相关的“绿色”债券。他们的分配从19％到31％不等，具体取决于其债务的到期情况。那些配置文件较短的人分配的金额较小。

另一方面，那些旨在利用与人工智能相关的风险溢价的人，则专注于房地产投资于“智能建筑”，私人债务以支持人工智能领域的年轻初创企业，以及私人股本以利用AI推动的公司重组。

因此，总体而言，根据我们的调查，看来投资者正在依靠多样化的策略组合来获取气候变化和人工智能带来的机会。 

这种组合涵盖了只有长期公共市场上的被动和主动，以及私人市场上流动性较差的资产类别，唯一的区别是：由于当前估值过度，公开市场上冒险的意愿降低了。

这里好吗？

我们的调查得出结论，在可预见的未来，投资者对这两种主要趋势的兴趣将占主导地位。 

主要原因是，到目前为止，每种情况的表现都基本符合预期，但要注意，量化宽松已经人为地夸大了资产估值。 

尽管周期性地表现不佳，但那些对这两个主题都进行了重大分配的人仍然坚信自己的长期潜力。他们可能会继续使用现有方法。

我们已经目睹了市场应对气候变化和人工智能的方式发生了变化：它们的风险正在逐步被消化。那么，可以理解的是，资产管理本身也正处于其自身深刻发展的过程中–不仅在开展业务的方式，以及如何定义自己并评估其在不断变化的投资领域中的相关性。随着技术的更广泛使用，业务模型变得越来越集中，定制化也在不断增长。  

从我们的调查中得出的最重要的信息很简单：隐含的转换不是是否，而是何时的问题。  

Amin Rajan是CREATE-Research的首席执行官，Matt Oomen是BNY Mellon Investment Management的全球分销主管