中诚信总裁沈双波：理财产品创新加速，ESG决策投资组合

鼓励市场主体在投资过程中考虑和贯彻ESG原则，是近年来中国高度重视并积极推进的一项重点工作。

2018年CFA协会调查中国ESG市场时发现，ESG投资出现明显增长，市场各方都积极参与ESG标准制定。不过，当时大部分投资者还处于理解ESG投资的阶段。

“A股于2018年6月开始纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数，已引起全球投资人重视。”中诚信绿金科技（北京）有限公司总裁沈双波在接受环球网专访时指出，市场和监管内外双向驱动，投资机构对企业非财务信息（ESG）关注度愈来愈高。

今年，不仅国内各领域机构开始研究ESG及发布相关指数，银行ESG理财产品创新加速，ESG在投资市场地位提升。

ESG地位提升

“多年来，ESG情况是国际投资机构纳入投资风险判断的核心指标，全球评级机构已开始研究ESG风险与企业信用风险的关联性并在评级中应用。”

ESG越来越受重视，这与A股上市公司监管趋严相关。

2006年，深交所发布《上市公司社会责任指引》，提出在深上市公司履行社会责任，自愿披露社会责任报告。2008年，证监会发布《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》，将上市公司的环境信息披露，分为强制公开和自愿公开两种形式。同年，上交所发布《上市公司环境信息披露指引》，规定列入生态环境部门污染严重企业名单的公司披露环境信息。2018年9月，中国证监会发布了修订后的《上市公司治理准则》，确立了环境、社会责任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。2020年深交所发布《上市公司信息披露工作考核办法》ESG披露纳入考核；2020年7月证监会又发布了《上市公司披露管理办法（修订稿）》对管理层责任进行了再次详细要求。

至此，环境(Environmental)、社会责任(Social)和公司治理（Governance)披露要求均已到位。直到今年，上交所发布《上市公司信息披露工作考核办法》，将上市公司是否主动披露环境、社会和公司治理（ESG）履行情况纳入考核范围。

沈双波认为，尽管国内尚未强制要求披露ESG，但主体如能全面详实的披露ESG信息，是企业综合能力的一种有效体现。全面、透明披露ESG信息的企业更容易收获投资人的依赖和监管的认同。

理财引入ESG策略

2019年，银行理财子公司诞生，在资管新规的要求下，全面净值化转型拉开大幕。

对于理财子公司而言，产品净值化意味着底层权益资产的波动，将直接反应在产品的净值上。

所以，理财子公司需要通过筛选底层标的控制产品风险，ESG是很好的切入点。ESG作为企业非财务风险重要考量因素，是影响投资者做投资决策重要的因素之一，它既是控制产品风险的分析工具，也是增厚收益的理念。

借着ESG分析策略的东风，银行ESG理财产品创新加速，一年内已发布近20种ESG创新产品。

沈双波指出，通过科学的ESG模型来决策投资组合，应在ESG指标体系下，细化环境信息、投资者保权益保障、股权结构等信息。

“ESG科学性包含几个含义，一是根据可持续发展目标，定性判断和定量分析相结合，二是依托回归和决策树模型，减少主观因素影响，第三点，应该区分不同行业特性，差异化指标和权重设计，提高投资准确性。”沈双波分析，股票市场以投资回报和股价波动作为Y值，回归确定量化模型中的债券市场，尽可能与违约率及利差相结合，确定量化模型。

值得注意的是，ESG投资策略需要精准采集数据，保障其科学性。目前来看，在信息披露部分存在难点。

信息披露存难点

“目前A股尚未有统一的ESG信息披露标准。企业或披露环境信息，或披露社会责任报告，且披露形式和水平参差不齐。”沈双波认为，利益相关方获取有价值的信息较难。

《中国的ESG整合：实践指导和案例研究》报告认为，尽管ESG数据的可得性和质量有显著的提高，数据缺失仍是大多数企业很难评估最相关的 ESG 因素的原因之一。

此外，沈双波指出，ESG披露还存在披露口径不一致、披露内容多浮于正面宣传，负面客观信息较少、内容多但可识别的有效数据少等问题。她认为，因为披露口径不一致，对于定量指标无法衡量表现水平。同时，利益相关方的披露零散，比如控股子公司、上下游利益相关方等未披露。

“而且定量指标少，缺少量化信息，降低了整个A股ESG信息披露的可比性上市公司；披露的信息与实际履行严重脱节，信息披露报喜不报忧。”沈双波注意到，披露主体自行编制，五花八门，较难成为投资者提供有效判断依据。

沈双波指出，在ESG分析业务上，通过与专业第三方合作，不仅在投前有在线分析评估，有效识别风险因子（ESG），准确评估主体或项目的风险等级，出具风险评估报告，为项目负责人投资决策提供参考，降低风险损失；还有投后风险预警管理，根据风险监控指标和评估模型，对已投资主体或项目进行监控预警，动态跟踪监控ESG指标变化带来的潜在风险，根据预警的风险指标及时采取必要措施，保证投资人资金安全。