中国把ESG真正纳入到投资体系中面临很多挑战

嘉实基金韩晓燕：中国把ESG真正纳入到投资体系中面临很多挑战，例如我们在ESG数据可得性和基础条件上不同于国际市场，在中国ESG因子如何影响投资收益和风险的研究成果上还非常匮乏，在怎样将国际ESG评估框架和标准应用到中国还没有成熟的经验，做到这些的先决条件是对ESG和投资两方面都要有深入的理解和应用实践，才能很好的将两者结合。我们目前的市场条件、信息披露、数据可得性、数据质量、投资人的投资理念都有值得提升的地方。

作为投资机构，手边可用的原材料还是很多的，我们能够获得很多外部ESG数据、评级和观点、主题报告等。作为资产管理人，我们要在这些基础上，从投资风险收益角度，从投资的外部环境社会影响的角度，对ESG因子的投资相关性做更好的解读和把关，也就是发现ESG的投资信号和实质性。在中国市场，实质性至今为止虽然已经有了一些解读，但是我认为还有很大的研究空间。比如我们都预计ESG数据的质量和可信度会提升，比如做数据和量化分析的人也在不断去理解投资过程中如何更好的发掘ESG的有效性。说明我们对ESG投资相关性或因子相关性的解读还没有很深入的理解，无论是从量化的角度，还是从基本面投资逻辑的角度，我们正在应用很多外部的或第三方的研究观点、数据和研究框架，在此基础上结合我们的深入的基本面研究和投资逻辑，进一步解读和运用ESG因子。

作为一家大型资管机构，我们首先有一定的社会责任，要对投资标的做非常全面的基本面分析和风险监控，避免投资劣质和价值毁灭的标的，这就需要我们一定要纳入非财务信息才能做到如此全面的把关。其次，ESG在风控的作用在A股市场上还是很有效的，这在诸如康美、长生这些案例中已经得到了验证。越来越多的爆雷案例终其原因就是大家可能以前忽略的ESG因素，忽略的代价就是非常大的个体的尾部风险。对于一个公募基金来说，如果踩到雷，不止对投资收益有负面影响，也会影响我们的声誉。我们希望通过主动监控某些ESG的风险暴露来设法去避免一些坏苹果。