以ENGIE为例：化石能源企业外部监管与内部金融工具使用的深度分析

表1 ENGIE公司简介

ENGIE是目前可再生能源领域的领跑者之一，它起源于1858年为修建苏伊士运河而建立的Universal Suez Canal Company，并于2008年由Gaz de France和Suez合并而成。自2015年以来，该公司不断调整自我定位，成为全球“碳中立”转型的领跑者。其转型集中在上游和下游供应链，重点通过水力发电、太阳能、陆上风能、海上风能、生物能、沼气和绿色氢气等途径生产清洁能源。清洁能源在2019年占其总发电量的28%。此外，ENGIE开展咨询业务，通过综合脱碳路径推动企业和地方政府转型。

为“加速向碳中立经济转型”，ENGIE为2021年和2030年制定新目标。2021年，ENGIE计划在其投资组合中增加9GW（增加后占总产能50%）的可再生能源，成为可再生能源领域的行业领跑者。此外，该集团目前聚焦电力采购协议（PPAs），并计划利用其在长期能源合同方面的专业知识，在未来推动能源买家和消费者的选择，以便沿着供应链行事。2030年的长期策略中，ENGIE计划将温室气体排放量从2019年的8000万吨降低到2030年的4300万吨，将电力结构中的可再生能源将进一步提高到58%。

尽管该公司在实现可持续发展目标方面依然任重而道远，但其符合《巴黎协定》减排要求的转型仍然可以称为业界榜样。因此，本文进一步研究ENGIE的外部环境和气候政策，分析对其转型起到积极作用的政策。同时，通过对绿色金融工具内部使用情况的观察，研究这些工具在促进公司转型方面的作用。

表2 ENGIE外部披露与内部金融工具使用情况比较

在上表中，我们对法国环境政策的实施程度（1至6列）以及ENGIE绿色金融工具的内部使用情况（7至12列）进行评价。若该国成功使用该工具，则相应的单元格被标绿；若使用不当或结果失败则标为黄色；若未使用或考虑使用该工具，则标为红色。

（一）绿色金融政策和倡议的外部披露

ENGIE的资产中75%位于欧盟内部，其中40%位于法国。正如本系列第一部分所述，欧盟注册的能源公司由于受到欧洲环境保护和气候变化法规的影响，更有可能具有良好的环境表现。如表2所示，欧洲排放交易体系（ETS）被标记为绿色，它对碳排放施加了一个逐年上升的价格，切实影响了ENGIE的活动。然而，考虑到2015年碳排放价格低至每排放7欧元，这不能被视为推动公司绿色转型的唯一因素。自2016年以来，欧洲的非财务信息披露法律也通过第173条在法国实施，迫使ENGIE的许多股东披露其气候战略。此外，欧盟指令2014/95/EU要求大公司披露其社会和环境绩效，提高了ENGIE的透明度。在财政激励方面，欧盟对可再生能源提供更高的补贴，为ENGIE等公司提供了脱碳激励。然而，化石能源补贴却并未完全取消。由表2可见，绿色补贴和取消化石能源补贴用黄色标记，这是因为法国两种补贴的比列处于欧盟国家平均水平，其中化石能源补贴78亿欧元，可再生能源补贴为60.8亿欧元。环境污染强制责任也用黄色标记，因为ENGIE不受强制性环境保险政策的影响，但欧盟的环境责任指令却提出“污染者付费”原则，这为化石能源公司在整个供应链中的外部披露提供了强有力的激励。最后，虽然评级机构和资产管理公司为转型施加压力，但由于法国的非政府组织并不活跃，撤资运动未被视为转型的关键驱动力。

（二）内部绿色金融工具使用情况

表2右半部分显示了ENGIE绿色金融工具的内部使用情况。由表可见，该公司致力于绿色债券、绿色贷款以及风险管理和报告。自2014年以来，公司已发行6只绿色债券，截至2019年，总额达97亿美元，成为全球最大的绿色债券发行企业。2019年，ENGIE还与Tokyo Gas Company合资，向墨西哥的721兆瓦风能和太阳能项目提供首笔绿色贷款，不过贷款规模的细节尚未披露。在绿色基金方面，ENGIE与绿色气候基金合作，通过投资于目标公司来扩大非洲的离网型太阳能范围。为提高透明度，ENGIE成为金融稳定理事会气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的负责人，按照TCFD和全球报告倡议（GRI）的标准进行报告。此外，ENGIE还收购公司，包括总部位于加利福尼亚州的电池存储公司Green Charge Networks。正如我们所看到的，ENGIE已经利用绿色金融促进其绿色转型，并将自身定位调整至能源市场。通过绿色债券和绿色贷款筹集资金，一方面可以提高可再生能源产能；另一方面，也可以向投资者和评级机构展现公司走在“碳中立”前沿的状态。

正如ENGIE的案例所示，良好的外部政策确实能够促进化石能源公司的低碳转型，绿色金融工具的内部使用则是石油、天然气和煤炭企业筹集转型所需资金的最佳途径。基于此，本文针对各国政府和化石能源公司提出以下建议。

在政府层面，ENGIE案例表明了外部绿色金融政策和法规的重要性。欧盟实施了包括强制环境信息披露、为碳排放负责、为环境损害担责等一系列法规，其中大部分在法国得到实施。这样的外部环境促进了ENGIE等公司的转型。除了强制财务信息披露、污染责任和欧洲排放交易机制之外，作为财政激励措施的绿色补贴也被证明是促进能源多样化的有效措施。虽然在法国，可再生能源的财政支持计划与其他欧盟国家一致，但我们建议在未来几年进一步取消化石能源补贴，以加速向“碳中立”转型。

在能源公司层面，尽管欧盟和法国的国家环境政策确实在ENGIE的能源多样化方面发挥了作用，但是包括绿色债券、绿色贷款和绿色基金在内的内部绿色金融工具的筹资作用不容忽视。此外，ENGIE坚持TCFD和GRI等举措，向投资者、地方当局和公众舆论传递向低碳转型的坚定意愿。因此，我们建议使用绿色金融工具，作为绿色补贴的替代品，为清洁能源项目筹集资金。

作者：

Raffaella Rossi 中央财经大学绿色金融国际研究院科研助理

Mathias Lund Larsen 中央财经大学绿色金融国际研究院国际合作部负责人

编译：

于倩文 中央财经大学绿色金融国际研究院科研助理